近年来，分拆上市案例频现，但也不乏失败的情况。根据记者不完全统计，自从2019年底分拆上市试点启动以来，至今已有水晶光电等20多家公司宣布终止分拆上市。从目前看，大多公司终止分拆上市与母公司业绩不达标有关。

2日，水晶光电公告称，公司于当日召开第六届董事会第十四次会议，同意终止分拆所属子公司夜视丽至创业板上市并撤回相关上市申请文件。

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对此，水晶光电解释称，因当期市场环境发生较大变化，导致夜视丽业绩预计可能低于预期，经审慎评估资本市场环境等因素，结合夜视丽自身业务发展方向及战略规划考虑，公司决定终止分拆上市。

其实，水晶光电并非今年以来首家终止分拆上市的公司。7月19日晚，奥佳华发布终止分拆子公司上市事项的公告，公司最近三个会计年度归属于上市公司股东的净利润累计低于6亿元，暂不满足分拆上市条件。

此外，年内分拆上市终止的公司还有火炬电子、中国长城、齐翔腾达、中天科技。

从目前看，部分A股终止上市的主要原因是母公司业绩不符合分拆上市的要求。如中国长城称，因当期市场环境发生较大变化，公司业绩暂无法满足分拆上市条件；石基信息表示，由于公司2021年度预计净利润为负值，公司未来3个会计年度暂时不满足规定的分拆上市的条件。

除了业绩不达标外，战略布局调整、控股权变更等也是分拆上市终止的原因。如齐翔腾达表示，在筹划齐鲁科力分拆上市期间公司控股股东筹划股权转让，公司控股股东和实际控制人发生重大变化。

不过，也有公司表示在合适时机将重启分拆上市。如安琪酵母表示，待条件成熟时，后续公司将择机重新启动分拆上市工作；上海建工表示，待子公司建材科技培育、发展新兴建材业务后，公司将依照分拆上市相关规定另行筹划其上市方案。

已有公司重启分拆上市。深交所官网近期显示，美智光电创业板IPO申请再获受理，拟募资5.06亿元，中信证券担任承销商。此前，美智光电曾在2021年7月从美的分拆后首次申请上市，三轮证监会问询后公司又主动撤销上市申请。

从行业分布来看，最近几年分拆上市公司主要集中于计算机、通信和其他电子设备制造业、医药等行业。从分拆上市目的地来看，大多集中在科创板和创业板。

万联证券分析师于天旭认为，从股价表现看，母公司股价在子公司分拆上市前多数出现上涨，股价表现跑赢所属行业。从估值看，母、子公司在分拆上市后一个月市盈率多数下降，估值水平理性回归，估值逐步消化。

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